央行1.1万亿元买断式逆回购操作在10月9日落地，这笔规模空前的中期流动性注入，正在2025年11月初的金融市场激起层层涟漪。
2025年10月9日，中国人民银行以利率招标方式开展了11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。这笔操作通过固定数量、多重价位中标方式实施，旨在保持银行体系流动性的合理充裕。
面对10月份8000亿元同期限逆回购到期的状况，此次操作实际实现3000亿元中期流动性的净投放，向市场传递出货币政策持续支持实体经济的明确信号。
01 央行“大水”来袭
10月9日，央行如期实施这项操作，期限设定为3个月（91天）。这意味着这笔资金将覆盖整个第四季度，为市场提供稳定的中期流动性支持。
与普通逆回购不同，买断式逆回购是央行直接“买”下银行的债券，约定3个月后再将债券“卖”回给银行。这种方式相当于央行给市场注入了一笔长期、稳定的流动性。
东方金诚首席宏观分析师王青解读认为，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。
02 精准滴灌的意图
10月份面临三重资金压力。政府债券较大规模发行引起市场资金趋紧。9月份全国共发行地方债12843亿元，净融资额达11056亿元，发行量和净融资额均创年内新高。
按照计划，今年新增地方债和超长期特别国债均在10月份发行完毕。
政策性工具发力引致资金需求上升。9月29日，国家发改委宣布加快推进5000亿元新型政策性金融工具相关工作。该工具全部用于补充重大项目资本金，预计有望撬动约5万亿元新增投资。
季节性因素也带来扰动。10月份国庆中秋长假期间，公众持有现金需求季节性攀升，同时财政税收上缴使得财政存款呈现季节性增多，这两者都会引起基础货币从银行体系回笼。
招联首席研究员董希淼指出，本次3个月期买断式逆回购操作有助于呵护节后资金面平稳，保持流动性充裕。由于期限是91天，本次操作释放的流动性，还将保障元旦前后市场流动性充裕，维护跨年金融市场平稳运行。
03 市场反响与展望
央行此次操作对金融市场产生了立竿见影的影响。银行体系可贷资金增加后，理财子公司会加大权益类资产配置，而货币基金收益率下行也将促使居民资金转向股市。
从历史数据观察，2025年9月央行1万亿元操作后，沪深300指数3日内上涨2.3%。
与此同时，普通储户的存款收益可能进一步承压。央行流动性注入会缓解银行负债端压力，商业银行往往会同步下调存款利率以平衡成本。
2025年5月降准后，多家中小银行3年期定存利率跌破2%的案例已预示了这一趋势。
在房贷领域，尽管此次操作未直接下调政策利率，但买断式逆回购通过降低银行间市场利率，会间接推动LPR报价下行。商业房贷利率与LPR挂钩的机制，将使购房者获得实际优惠。
董希淼预计，央行还将通过逆回购、买断式逆回购等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节；通过MLF操作、降准等措施，继续释放中长期流动性，优化流动性期限结构。
展望第四季度，正如21世纪经济报道所指出，货币政策与财政政策将进一步协同发力、形成合力，更好地推动经济高质量发展。
央行此次1.1万亿元买断式逆回购操作，虽始于10月，但其91天的期限意味着流动性红利将贯穿整个第四季度。这笔资金大礼包的影响深度和广度，仍将是11月市场关注的焦点。